„Co się stanie, jeśli Komisja Europejska rozpocznie trzecią wojnę światową? Jeśli do tego dojdzie, będziemy bronić naszych praw wszelką bronią, która jest w naszej dyspozycji” – ta wypowiedź Premiera Mateusza Morawieckiego dla Financial Times wywołała szok i niedowierzanie albo jak ujął to były Premier Donald Tusk „świat zdębiał”. 

Od maja do września tego roku z funduszy dłużnych polscy inwestorzy wypłacili ponad 4,4 mld zł netto.* W samym wrześniu wypłacono z nich 1,2 mld zł, czyli najwięcej od przełomu feralnego marca i kwietnia korona-roku 2020. 

Podstawowa, referencyjna stopa procentowa NBP została podniesiona z 0,1% do 0,5%. Przełożyło się to na wzrosty WIBOR-u 3M i 6M o ponad 40 punktów bazowych do poziomu odpowiednio 0,66% oraz 0,78%. Wie o tym już prawdopodobnie każdy, podobnie jak o tym, że wzrośnie oprocentowanie kredytów hipotecznych, pieniądz na rynku będzie droższy, a inflacja może kiedyś spadnie. Natomiast są też pozytywne aspekty tej sytuacji z punktu widzenia inwestora posiadającego portfel obligacji korporacyjnych. Zgodnie z wyliczeniami portalu Obligacje.pl około 97% serii obligacji notowanych na Catalyst oparta jest o stawkę WIBOR. Tym samym w nowym okresie odsetkowym, zależnie od posiadanych obligacji i ich terminów wypłaty odsetek, za parę tygodni lub miesięcy, inwestorzy będą posiadać te same papiery, ale o rentowności ponad 40 pkt bazowych wyższej*. Rentowność obligacji korporacyjnych wzrosła w ciągu jednego dnia w wyniku jednej decyzji NBP. Niezależnie czy podwyżka stóp przyniesie pożądane efekty i inflacja w średnim terminie spadnie, obligacje korporacyjne już zaraz będą posiadały znacznie wyższą rentowność. Sprawy mają się bardzo podobnie w przypadku funduszy obligacji korporacyjnych. Również za wyliczeniami portalu Obligacje.pl średnio około 50% ich aktywów ulokowane jest w papiery oparte o WIBOR. Oczywiście część funduszy ma tych obligacji więcej, część mniej jednak średnio oprocentowanie funduszu obligacji korporacyjnych może wzrosnąć o około 20 pkt bazowych. Biorąc pod uwagę, że na 30.09.2021 średnia roczna stopa zwrotu polskich funduszy obligacji korporacyjnych to 1,99%**, powyższy wzrost rentowności oznacza wzrost średniej stopy zwrotu tych funduszy aż o 10%! Rynek spodziewa się dalszych podwyżek stóp procentowych w Polsce, również jeszcze w tym roku. Kontrakty FRA*** przewidują wzrost WIBORU 3M do poziomów ponad 1% w ciągu trzech miesięcy i ponad 2% w ciągu roku. Jeżeli uczestnicy rynku się nie mylą, a NBP będzie dalej podnosił stopy oznacza to kolejne wzrosty rentowności ogromnej większości polskiego długu korporacyjnego. NBP wpuścił byka do zagrody zwanej portfelem obligacji korporacyjnych i miejmy nadzieję, że przyciągnie to na rynek długu korporacyjnych nowych inwestorów, żądnych wyższego WIBOR-u. *Wszelkie szacunki zawarte w powyższy komentarzu dotyczące wzrostu rentowności są czynione przy założeniu ceteris paribus – inne czynniki pozostaną niezmienione (standing kredytowy emitentów, sytuacja makro itp.).  **Stopa zwrotu za okres 30.09.2020-30.09.2021. Źródło Analizy Online https://obligacje.pl/pl/a/2-proc-zysku-funduszy-obligacji-korporacyjnych *** FRA – Forward Rate Agreement – instrument pochodny, w którym strony ustalają wysokość stopy procentowej w przyszłości   Szymon Gil, CIIA
Dom Maklerski Michael / Ström

RPP na wczorajszym posiedzeniu dokonała podwyższenia referencyjnej stopy procentowej z 0,1 proc. do 0,5 proc. Był to ruch nieoczekiwany przez rynek zarówno pod względem momentu jak i skali. Główną przyczyną takiego ruchu jest postępujący wzrost inflacji. 

Tytułową „jaskółką” wcale nie jest kilkugodzinna awaria Facebooka i należących do niego platform Instagram oraz WhatsApp, a obawa o potencjalną podwyżkę stóp procentowych, której spodziewa się rynek. W największym skrócie wzrost stóp oznacza wzrost stopy dyskontującej przyszłe przepływy pieniężne. 

Jednym z najistotniejszych wydarzeń przeszłego tygodnia było posiedzenie amerykańskiego banku centralnego (FED). W obliczu inflacji na poziomie 5,3% r/r, spadających prognoz wzrostu PKB oraz spodziewanego wzrostu bezrobocia rynek oczekiwał zmian w zakresie polityki monetarnej banku, a przynajmniej ich deklaracji.