Luty ostudził hurraoptymizm, z jakim rozpoczęliśmy ten rok na rynkach finansowych. Miękkie lądowanie największych, światowych gospodarek, szybka dezinflacja, a w raz z nią łagodzenie polityki monetarnej przez najważniejsze banki centralne: ten wymarzony dla inwestorów finansowych scenariusz, grany od pewnego czasu, zaczyna jednak coraz bardziej oddalać się od rzeczywistości.

Ubiegły miesiąc stał pod znakiem dalszej poprawy nastrojów inwestycyjnych na globalnych rynkach finansowych. Związane było to z rosnącymi nadziejami na dynamiczny spadek inflacji oraz, w ślad za tym, na szybsze łagodzenie polityki monetarnej przez największe banki centralne. Również w Polsce styczeń był kolejnym udanym miesiącem dla inwestujących zarówno na warszawskiej giełdzie jak i na rynkach obligacji. Pozytywnego nastawienia do ryzyka nie zdołały nawet zmącić odczyty grudniowych wskaźników makroekonomicznych, które w większości zaskoczyły negatywnie.

Grudzień przyniósł relatywną stabilizację na krajowym rynku obligacji i stóp procentowych, wspieraną brakiem większych zaskoczeń ze strony danych makroekonomicznych i to pomimo słabszego zachowania globalnych rynków obligacji, w szczególności krajów strefy euro. Biorąc pod uwagę zmienność, z jaką mieliśmy do czynienia przez większą część roku, atmosferę na krajowym rynku w ubiegłym miesiącu można śmiało określić jako świąteczną.

Grudzień przyniósł dalsze hamowanie inflacji w Stanach Zjednoczonych. Inflacja CPI w grudniu wyniosła 6,5% r/r, wobec 7,1% odnotowanych w listopadzie i 7,7% w październiku. Odczyt jest zgodny z medianą prognoz ekonomistów. Dzisiejszy odczyt inflacji może być wskazówką co do dalszej polityki monetarnej FOMC.

Za nami przedostatni miesiąc obecnego roku, dość intensywny z punktu widzenia danych i wydarzeń makroekonomicznych w kraju i na świecie. Tym razem jednak, w przeciwieństwie do poprzednich miesięcy, trudno było o pozytywne zaskoczenia: większość publikacji danych makroekonomicznych z polskiej gospodarki przyniosła wyraźne rozczarowanie. Spadek aktywności ekonomicznej stabilnie postępuje, co dzieje się przy bardzo złych nastrojach, zarówno wśród gospodarstw domowych, jak i w sektorze przedsiębiorstw

Październik nie przyniósł wielkiego przełomu w obrazie krajobrazu gospodarczego, chociaż na krajowym podwórku nie obyło się bez kilku zaskoczeń. W sferze makro obserwujemy wciąż podobne tendencje,
co w poprzednich miesiącach. Bardzo słabym, miękkim (ankietowym) danym, zarówno dotyczącym firm jak i gospodarstw domowych, towarzyszą wciąż nienajgorsze odczyty twardych wskaźników. Najlepiej w ten scenariusz wpisują się ostatnio dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej.