Mimo, że kwota pozyskana przez Archicom S.A. z IPO (72 mln zł) jest o prawie 30 % niższa od zakładanej, publiczną emisję akcji Spółka może uznać za udaną.

Celem emisji było przede wszystkim pozyskanie środków na powiększenie wrocławskiego banku ziemi oraz na zakup gruntów na nowym dla Spółki rynku krakowskim. Cena 15,5 zł za akcję implikuje wycenę Spółki na poziomie ok. 360 mln zł.

Biorąc pod uwagę historyczną rentowność na sprzedaży generowaną przez Spółkę, ostateczną cenę za akcję Archicomu należy uznać za atrakcyjną dla kupców. Możliwe, że zdaniem inwestorów taką wysoką rentowność trudno będzie Spółce utrzymać w dłuższym terminie i ten argument spowodował, że cena była o 30% niższa od maksymalnej. Należy pamiętać, że bardzo dobre wyniki Archicomu zostały wygenerowane również dzięki korzystnie nabytemu w przeszłości bankowi ziemi. Przy obecnym, bardzo wysokim popycie na grunty pod inwestycje deweloperskie, istnieje niewielkie prawdopodobieństwo, że Spółka dokona zakupów po równie okazyjnych cenach pozwalających na wypracowanie ponadprzeciętnej marży na sprzedaży.

Dodatkowo, sporym wyzwaniem dla Spółki jest planowane wejście na rynek krakowski, gdzie funkcjonuje już kilku dużych deweloperów (ATAL, Budimex Nieruchomości, Murapol) oraz wiele mniejszych podmiotów, rozpoznawalnych i cenionych w Krakowie. Brak wyrobionej marki na tym rynku może być dla Archicomu ogromną barierą, przynajmniej we wczesnych fazach działalności.

Przeznaczenie całej pozyskanej kwoty na zakup nowych działek może zapewnić, w zależności od wyboru przez Spółkę lokalizacji, możliwość wybudowania ok. 1500 – 2000 nowych mieszkań. Potencjał posiadanego obecnie banku ziemi wrocławskiego dewelopera szacuje się na kolejne ok. 2 800 lokali. Biorąc pod uwagę plany sprzedażowe Spółki, bank ziemi po uzupełnieniu powinien zapewnić ofertę na ok. 5 lat.  Oczywiście, plany zakupowe mogą zostać obniżone, jeżeli Spółka część pozyskanych środków przeznaczy na wkład własny w realizowanych projektach.

 

Paweł Gosz
Manager Transakcji/Analityk
Dom Maklerski Michael / Ström