2015 roku dwóch na pięciu emitentów notowanych na NewConnect zaliczało się do grona spółek o podwyższonym lub wysokim ryzyku płynności. Ich wyodrębnienie przez Giełdę Papierów Wartościowych ma na celu zwiększenie transparentności i bezpieczeństwa inwestowania w alternatywnym systemie obrotu.

Rynek NewConnect, funkcjonujący w formule alternatywnego systemu obrotu, wzorowany na londyńskim AIM, powstał w 2007 roku. Jego głównym celem jest umożliwienie pozyskania finansowania na rozwój małym i średnim przedsiębiorstwom o wysokim potencjale wzrostu. Ta inicjatywa GPW spotkała się z dużym zainteresowaniem przedsiębiorców. Jednak nie obyło się bez problemów. Niska płynność niektórych spółek, wynikająca najczęściej z pogorszenia ich sytuacji finansowej, a także nierzetelność w realizacji obowiązków informacyjnych, stały się przyczyną niewłaściwej wyceny ich walorów. Konsekwencją tego są duże wahania kursów akcji, które niejednokrotnie spadają do poziomu groszowego.

Segmentacja rynku

W celu wyodrębnienia spółek podwyższonego i wysokiego ryzyka inwestycyjnego, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie utworzyła w 2012 roku dwa segmenty na rynku NewConnect, do których kwalifikowane są akcje o niskiej płynności:

Kwalifikacja spółek do poszczególnych segmentów jest przeprowadzana raz na kwartał, na trzy sesje przed końcem miesiąca kończącego ów kwartał. Spółka zakwalifikowana do danego segmentu otrzymuje szczególne oznaczenie w serwisach informacyjnych Giełdy oraz na stronie internetowej NewConnect.

Zasady kwalifikacji

Do segmentu NC HLR kwalifikowane są spółki o podwyższonym ryzyku płynności,   jeżeli średnia wartość rynkowa ich akcji w wolnym obrocie w ciągu ostatnich 3 miesięcy kalendarzowych wyniosła mniej niż 1 mln złotych. W takim przypadku następuje usunięcie akcji spółki z portfela indeksów funkcjonujących na NewConnect. Spółka zakwalifikowana do tego segmentu otrzymuje w serwisach informacyjnych oznaczenie NC HLR.

W segmencie NC SHLR znajdują się spółki o wysokim ryzyku płynności, jeżeli:

1)    spełnione zostały łącznie następujące warunki:

a)    średnia wartość akcji w wolnym obrocie w ciągu ostatnich 3 miesięcy kalendarzowych wyniosła mniej niż 1 mln złotych,
b)    średni kurs akcji w tym okresie był niższy niż 10 groszy lub jego średnia zmienność przekraczała 10%, lub

2)    ogłoszono upadłość emitenta, lub
3)    nastąpiło otwarcie likwidacji emitenta.

W przypadku zakwalifikowania spółki do segmentu NC SHLR, następuje usunięcie jej akcji z portfela indeksów funkcjonujących na NewConnect oraz przeniesienie notowań do „systemu kursu jednolitego”, gdzie kursy wyznaczane są dwa razy w ciągu sesji.

Promocja liderów

Giełda promuje emitentów charakteryzujących się dobrą sytuacją ekonomiczną i wysokim potencjałem rozwoju. Takie spółki są kwalifikowane do utworzonego w 2010 roku segmentu NewConnect Lead (NC Lead). Stanowi to wyróżnienie dla liderów, a inwestorzy otrzymują informację ułatwiającą im podejmowanie decyzji inwestycyjnych.

Aby znaleźć się w segmencie NC Lead, spółka musi spełniać wszystkie następujące warunki:

Spółka zakwalifikowana do tego segmentu otrzymuje oznaczenie NC Lead.

Korzyści z segmentacji

Utworzenie segmentów spółek o podwyższonym i wysokim ryzyku płynności, ma na celu ochronę interesów inwestorów, zwiększenie transparentności rynku i poprawę rzetelności emitentów. Jest to niezwykle istotne dla prawidłowego rozwoju rynku NewConnect.

Segmenty NC HLR oraz NC SHLR dostarczają inwestorom wiele informacji ułatwiających podejmowanie decyzji inwestycyjnych i zmniejszenie ryzyka poniesienia straty.

Segmentacja motywuje też emitentów, którzy, aby uniknąć znalezienia się w gronie spółek z grupy NC HLR lub NC SHLR, powinni prowadzić swoją działalność w sposób przejrzysty oraz podnosić jakość relacji z akcjonariuszami.

Zakwalifikowanie spółki do segmentu podwyższonego ryzyka nie przesądza jeszcze o jej losie. Jej władze otrzymują wyraźny sygnał, który może być impulsem dla podjęcia działań naprawczych i zapobiec ewentualnej upadłości. Spółka może być usunięta z segmentu podwyższonego ryzyka, jeżeli płynność jej akcji zostanie przywrócona do akceptowalnego poziomu.

Z kolei spółkom znajdującym się w segmencie NC Lead łatwiej jest pozyskać kapitał przez emisję akcji lub obligacji. Wiele z nich ma szansę przejścia na Główny Rynek GPW. W 2015 roku skorzystało z niej 13 spółek.

Jak to wygląda w praktyce?

Na koniec 2015 roku na rynku NewConnect było notowanych 418 spółek. Do segmentu NC HLR Giełda zakwalifikowała 139 spółek, przy czym notowania 10 spółek były zawieszone. W stosunku do jednej spółki sąd ogłosił upadłość układową. Dwie spółki złożyły do sądu wniosek o ogłoszenie upadłości z możliwością zawarcia układu, a jedna o ogłoszenie upadłości likwidacyjnej.

Do segmentu NC SHLR należało natomiast 27 spółek, przy czym notowania pięciu spółek były zawieszone. W stosunku do 2 spółek sąd ogłosił upadłość z możliwością zawarcia układu, a wobec jednej ogłosił upadłość likwidacyjną. 

Z przytoczonych tu danych wynika, że podwyższonym lub wysokim ryzykiem płynności charakteryzuje się 40 proc. spółek notowanych na NewConnect, przy czym ponad 6 proc. generuje wysokie ryzyko. W segmencie NC Lead znajdowało się 23 spółek, a pozostałe 229 nie należało do żadnego segmentu. Procentowy udział spółek należących do poszczególnych segmentów pozostaje od kilku lat na podobnym poziomie.

 

Jan Mazurek
Ekspert
Michael/Ström Dom Maklerski